中国外贸超预期 不仅因节前“抢跑”影响

彭博亚洲首席经济学家舒畅和彭博经济学家曲天石撰文称，1月中国贸易数据远强于预期——减轻对出口可能崩盘的担忧。出口同比增长9.1％，完全收复12月下降4.4％的失地，令外界对又一次下滑的普遍预期落空。当月进口下滑幅度也低于预期。

受春节假期影响，年初的数据尤其不稳定。即便如此，1月超预期的外贸表现也不仅仅是因2月长假前的“抢跑”原因。缺乏细节使得外界很难确定推动贸易增长的具体因素有哪些。有可能去年因为担心美国关税上升而抢出口的规模实际上低于预期。如果事实情况如此，那就意味着2019年出口增长受到的拖累会减少。

撇开1月的强劲态势，尽管近期与美国的贸易谈判发出令人鼓舞的信号，但出口继续面临严峻的外部环境：

●贸易谈判的终结果仍不确定。即便在达成协议的有利情况下，我们也预计目前的10％关税会保持不动。如果继续实施很长时间，那么中国的出口企业，尤其是那些利润率较低的企业，将面临来自其他低劳动力成本出口国的激烈竞争

●外部需求看起来更为脆弱。中国主要贸易伙伴的加权采购经理人指数继续呈现下降趋势。韩国等其他主要出口国的贸易疲软势头加剧

周四的贸易数据可能会提振市场情绪，特别是在中美贸易谈判还未传出多少消息及缺乏更多1月经济活动数据的情况下。

细节：

●出口同比增长9.1％，市场普遍预期为下降3.3％

●出口的强势不能仅仅通过春节假期前的抢跑因素来解释。今年春节假期在2月初，一些出口商，特别是小出口商，在1月底前就停工歇业。去年春节假期在2月更晚的时间，因此今年1月的有效工作日少于去年

●1月进口同比下降1.5％，降幅远低于12月的7.6％和市场普遍预期的10.2％

●大多数产品类别的出口增加，表明出口具有弹性