逸盛石化：发挥示范作用 带动产业用好PTA期货

　　这些年PTA产业“风起云涌”变化的背后，总少不了一家企业的身影，那便是浙江逸盛石化有限公司(简称逸盛石化)。面对行业整体利润下滑、加工费压缩，逸盛石化通过利用期货工具锁定加工费、点价等方式，实现锁定成本、稳定原料供应的目的。2021年，逸盛石化积极发挥产业基地龙头示范和桥梁纽带作用，创新销售业务模式，将PTA基差引入合约销售。

　　利用期货市场点价 规避价格波动风险

　　近年来随着供需格局的改变，PTA现货市场定价模式也在逐步改变。当前，PTA行业基差贸易已成为市场主流，市场报递盘只问基差，极少使用一口价。

　　据逸盛石化营销中心副总经理徐际恩介绍，随着市场对期货工具的运用成熟，近几年PTA交易多用期货合约+基差的定价模式，现货一口价几乎已经不存在。即买卖双方事先谈好一个升贴水，约定在一定的点价期内在盘面进行点价，当对方点价时，终的成交价格便是点价价格+基差。

　　期货日报记者了解到，PTA期货+基差定价模式现在已被客户熟练运用，成为市场主流定价模式，占比高达98%。

　　“近两年PTA交易中后点价应用较为广泛，也就是说价格和货权是分离的，当行情看跌时，下游需求方可以先用暂定价取货，等后期价格到了心理价位再进行真正的结算。”徐际恩说。

　　对于PTA生产企业来说，在生产经营过程中面临着库存风险，包括成品PTA、原料PX的库存及其加工费变化的风险。“在加工费被极度压缩且面临下跌行情的情况下，受‘买涨不买跌’心理影响，下游企业会推迟采购，进一步放大了企业原料的库存风险。成品库存的累积会带来现金流压力，导致企业不得不继续降价促销，引发共振。面对库存风险，PTA生产企业可以通过PTA期货实现对库存的管理。”徐际恩说。

　　“对于采购商来说，原材料价格波动带来的生产成本变动，决定了企业盈利空间。使用现货均价计价模式采购原料的企业，会面临原材料价格上涨带来的整体采购成本上升，以及原材料和产品价格下跌带来的库存贬值风险。”在徐际恩看来，期货点价模式可以帮助采购商在原材料价格波动时锁定成本，降低经营风险。

　　“公司某客户看准PTA价格走势逢低点价，于2021年7月7日以盘面价格4950元/吨点价500吨。”徐际恩表示，7月18日在OPEC+增产协议落地之后，利空消息逐渐被消化，原油价格开始反弹，该客户于7月20日以盘面价格4918元/吨点价1100吨，算上点价当日基差，分别以4935元/吨和4938元/吨的价格作为终结算价。7月终的现货均价为5207元/吨，该客户两单操作拉低了平均单价270元/吨，节省采购成本43万元左右。采购企业在面对上涨行情时，通过在期货盘面点价，能够进行有效的风险管理。

　　基差点价引入长约 控制采购成本

　　“对于销售企业来说，通过点价可以锁定价格，进而锁定经营利润；对于采购方来说，通过点价可以控制采购成本，避免原料跌价带来生产成本增加，形成双赢局面。”徐际恩说。

　　记者了解到，为了进一步向下游企业推广使用期货工具，2021年起，逸盛石化在合约销售政策中加入点价条款，引导更多的下游生产企业参与期货点价，PTA基差点价正式进入了合约模式，允许所有长约客户在合约允许的时间和数量范围内进行期货点价，控制采购成本。

　　在疫情期间，下游聚酯市场出现脉冲式销售，聚酯厂家在销售时希望能够锁住原料成本。

　　2021年8月，受德尔塔变异毒株影响，国内外原油需求预期受限，原油价格承压回落，同时国内聚酯工厂因利润压缩和库存积累开始减产，在上下游行情共同影响下，PTA价格自高位下探。在此轮下跌行情中，逸盛石化为长约客户进行点价，点价的价格远低于用全月均价结算的价格，摊薄了PTA处于高位时的价格，帮助客户在行情走弱时控制采购成本，降低了原材料入库就折价的风险。

　　“逸盛石化对PTA合约客户采取了传统的现货均价和部分期货点价相结合的方式，进行合约结算，给予合约客户在期货盘面点价的权利。在市场波动较为明显情况下，客户可以通过点价的方式相对灵活且自主地控制其采购成本，满足客户风险管理的需求。”徐际恩表示，这一销售模式的创新，提高了期货市场对产业企业的覆盖面，打通了产业链上下游，吸引了更多产业企业参与到价格形成中来，促进了产业链的稳定。

　　徐际恩介绍，因逸盛石化规定客户每月20日后点价量逐日递减，于是在去年8月19日价格大跌后，某客户看准时机于20日集中点价。该客户以盘面4918元/吨点价1500吨，当日基差为5元/吨，终结算价为4923元/吨，较8月现货均价5152元/吨低了229元/吨，此操作为客户节省成本约34万元。

　　在他看来，区别于传统的成本定价和现货均价模式，点价结算模式给了客户更多空间进行灵活操作。此模式既方便了下游稳定买货、优化采购成本，使其掌握了一定的定价权；也有利于卖方周转库存，防止库存积压，同时也考验了企业利用期货市场进行风险管理的能力。

　　“将点价引入PTA长约，使期货、现货两个市场融合更加紧密，进一步发挥了PTA期货在稳定企业生产经营中的作用，丰富了企业经营模式，同时帮助下游客户管理风险。”徐际恩称。

　　发挥产业基地优势 实现上下游共赢

　　事实上，作为聚酯产业上游工厂，逸盛石化始终抱着积极学习、不断充电的心态，为了更好利用期货市场管理风险，企业组建了一支熟悉期货市场的专业人才队伍，还将业务销售部门和期货点价操作部门分开，保证部门之间的高效、独立运行，同时防范道德风险。

　　多年来，逸盛石化积极利用期货市场的发现价格、管理风险、配置资源功能，管理现货经营风险，安排生产和销售，增强了企业的竞争力。

　　如今，大宗商品的高波动率无疑增大了企业风险管理的难度，也对逸盛石化的风险管理能力提出了更高的要求。在此背景下，逸盛石化表示，将吸取近两年风险管理实践中的经验教训，进一步完善风险管理制度，发挥在期货、点价、套利、期权等多种风险管理模式上的研究优势，积极探索新模式，应对可能发生的极端价格波动。同时，企业积极分享期现结合的产销模式，帮助产业链企业加深对期货衍生品的认知和理解。

　　在2021年年初逸盛石化正式将点价引入长约后，下游企业参与积极性高、参与范围广，企业也在控制成本和规避风险方面多了一个新途径，促使更多企业更加深入地接触和了解期货工具，将期货工具的效用大化。记者了解到，有了2021年的成功案例，2022年许多下游客户委托第三方贸易商参与合约执行、由第三方贸易商在中间提供点价服务。

　　“可以看到，许多聚酯产业链企业已经培养出了期货点价的习惯，并且在点价过程中获得了切实的效益，取得了共赢的局面。”徐际恩表示，未来逸盛石化将配合客户多点价、早点价，通过销售政策上的创新，服务好每一位客户，帮助客户认识、了解并利用好期货工具。

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